Hvordan "stablecoins" risikerer å forstyrre globale markeder

For nylig reiste administrasjonen til president Joe Biden, sammen med Federal Reserve System og Financial Stability Board, bekymringer angående spørsmålet om "stablecoins", og hevdet at disse settene med unike valutaer utgjør en betydelig risiko for den finansielle stabiliteten til hele landet. kloden.

Etter Libra og Bitcoin – Facebooks digitale kryptovalutaer – må verdens finansregulatorer nå håndtere en ny fiende: stablecoins. I sin vurdering angående farene ved kryptoaktiva som ble utstedt 16. februar, har den Financial Stability Board (FSB) sterkt fokusert på disse kryptovalutaene.

Veksten og utvidelsen av stablecoins økte gjennom 2021 "til tross for bekymringer om overholdelse av regelverk, kvalitet og tilstrekkelighet av reservemidler, og standarder for risikostyring og styring," lyder en uttalelse fra den globale organisasjonen dannet av G20 i 2009, og veldig sikker på skade global finansiell sikkerhet.

Stabilitet i en verden som allerede er flyktig?

Stablecoins' rolle som den økonomiske skurken kan virke ganske merkelig for en e-penger hvis opprinnelige ønske i utgangspunktet var å "sette bremsene på volatiliteten til Bitcoin og med rette bringe litt stabilitet inn i denne sfæren," sier Nathalie Janson , spesialist og økonom i krypto ved Neoma Business School.

Stablecoins er kryptovalutaer hvis priser aldri varierer siden de er indeksert ved å bruke en basisreferanse som for eksempel amerikanske dollar. Et passende eksempel er en Tether (en av de mest brukte av hele stablecoins) som alltid har holdt en lik verdi til én USD.

Løftet om stabilitet har gått langt i å lage stablecoins, og mer så tjorene, "broen mellom papirvalutaer (som dollar, euro, yuan, etc.) og kryptovalutaer," sier Vincent Boy, en finansanalytiker og kryptoekspert som jobber hos IG-konsulentfirmaet.

I hovedsak unngår de som har investert i Ethereum og Bitcoin yo-yoing-priser ved å bytte valuta i USD-mynter, Tethers eller binance USD – alle former for stabile mynter – for å være klar over porteføljens nøyaktige dollarverdi. Andre plattformer krever til og med at en bruker først konverterer kryptoene sine til stablecoins før de konverterer dem til dollar eller andre fiat-valutaer.

Skaperne av "stabile" kryptoer må derfor beholde samme mengde dollar i reserve som det samme antall stablecoins som er i omløp for å sikre verdien. Tethers grunnleggere uttalte for eksempel i desember 2021 at de hadde USD 78.2 millioner i banken for å finansiere de 78 millioner tokenene som var i omløp.

Kan det være en "systemrisiko" i horisonten?

Alt dette betyr at "dagens tjorer har en markedsverdi som ligner på en bank," sier Boy. Det er et resultat av en rask økning i verdi: markedsverdien for hele stablecoins var rundt €157 milliarder USD i desember 2021, "en økning fra $5.6 milliarder ved starten av 2020", ifølge FBS.

Tethers, for eksempel, ser ut til å ha økt i verdi, noe som har gjort at finansmyndighetene mange steder over hele verden har blitt litt bekymret. I et møte holdt i august 2021 ga den amerikanske sentralbanken uttrykk for sine bekymringer om farene ved stabile mynter. "Spørsmålene som stilles er hvordan man kan være sikker på at [skaperne] virkelig har de nødvendige reservene og om Tether er i ferd med å mislykkes," sa Vincent Boy videre.

Et av de mest talende bevisene er den betydelige økningen i populariteten til stablecoins, som signaliserer «demokratisering av investeringer i kryptovaluta», sa Boy. Etter hvert som flere mennesker fortsetter å bytte dollar mot Monero, Bitcoins og andre kryptoer, øker volumet av transaksjoner, noe som betyr at vi sitter igjen med flere stabile mynter i omløp.

Nå er ikke Tethers og andre stabile mynter under full kontroll og eierskap av innsidere, "men også tradisjonelle investeringsfond, bedrifter og til og med banker," sa Janson. Dette er hva Financial Security Board beskriver som stablecoins "økende sammenkobling med det tradisjonelle finansielle systemet."

Skulle disse stabile myntene mislykkes, vil investorer i aksjemarkedet ende opp med å rapportere store tap, noe som kan resultere i betydelige innvirkninger på tradisjonelle finansmarkeder, som dempet av både den amerikanske sentralbanken og Financial Stability Board (FSB).

Slik situasjonen er nå, virker faren bare relativ. "Den finansielle innflytelsen stablecoins har er betydelig, men sentralbankene har kapasitet til å dekke tap hvis det er et problem uten å skade balansene deres for mye," sa Boy.

Men skulle Tether og andre stabile mynter fortsette å være vitne til økt vekst, kan de snart "nå en systemisk størrelse, noe som betyr at de har blitt "for store til å mislykkes," la Boy til.

Krystallkuler og gjennomsiktighet

Det er ingen risiko for å mislykkes så lenge skaperne av stablecoins har på plass tilstrekkelige reserver. Men igjen, dette er et annet område som finansmyndighetene virker bekymret for: "Stablecoin-utstedere er ikke underlagt et konsistent sett med standarder angående sammensetningen av reserveaktiva ... og det er mangel på konsistens i offentliggjøringspraksis," sa FSB.

For øyeblikket må FSB ta disse stablecoin-produsentenes løfter til pålydende fordi revisjoner av deres reserver, når de utføres, ikke alltid utføres av store organisasjoner eller i samsvar med internasjonale normer. Tether ble generelt mistenkt for å være noe mer enn en massiv hoax for bare tre år siden, noe som neppe er oppmuntrende for en kryptovaluta som nå er avgjørende for et helt finansielt økosystem.

Men igjen, stablecoins ser ut til å ha gjort noen betydelige fremskritt mot åpenhet. "Det vi vet nå er at de ikke bare har reserver i dollar, men også i kortsiktige investeringer som lar dem foreta betalinger," sa Janson. Janson gjentok videre at det fortsatt er noen problemer. "Myndighetene er besatt av ideen om en ny likviditetskrise, som den som skjedde i 2008," la hun til.

Da markedet innså at Lehman Brothers finansielle produkter for det meste var basert på verdiløse eiendeler under subprime-lånetiden, var det ingen som ønsket å bli assosiert med dem, et grep som drev bankene inn i en stor finansiell katastrofe.

Har du noen gang tenkt på hva som ville skje dersom stablecoins skulle møte det samme scenarioet som Lehman Brothers siden disse myntene ikke er 100 % gjennomsiktige angående reservene deres? «For eksempel kan noen stablecoins være knyttet til gjeld fra Evergrand (den kinesiske eiendomsgiganten som er på vei mot fiasko), slik det har blitt foreslått for Tether. I dette tilfellet kan reservene bli mye mindre verdt, noe som kan gjøre det umulig å refundere alle hvis de trenger det, sa Boy.

De Federal Reserve, Sammen med den Styret for finansiell stabilitet og President Biden, har alle tatt til orde for strenge kontroller. Men for andre, som Janson, er slike tiltak ikke en nødvendighet. Ifølge henne er alt et grep som tar sikte på å hindre stablecoins fra å konkurrere med kryptovalutaer som i det siste har blitt omfavnet av mange land. "Hvorfor skulle vi ønske å behandle dem som banker? Det vil være nok å pålegge strengere åpenhetsforpliktelser, siden det er hovedproblemet, sa hun.